“大气”分红 一掷千金的方大特钢和四方股份到底奖励了谁？

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　　一掷千金的方大特钢和四方股份到底奖励了谁？

　　来源：英才杂志

　　2021年3月16日，方大特钢（600507.SH）公布了2020年度利润分配预案，该预案显示公司2020年度拟向全体股东每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利 23.72亿元（含税）。每股派发现金1.1元，相比2021年3月16日收盘价7.88元/股，股息率高达13.96%。

　　事实上，方大特钢自2017年就开始高现金分红，2017-2020年这四年期间，股息率没有低过10%。无独有偶，2021年3月19日，四方股份（601126.SH）也公布了利润分配预案，每股派发现金0.98元，股息率高达13.61%。

　　要知道A股每年股息率超过10%的都屈指可数，而两家今年都是接近14%的股息率，两家公司的“大气”也直接表现在了股价上，自预案公开之后，两家公司股价连续走出两个涨停。那么这两家公司真的有这么大气吗？一掷千金的背后到底是什么逻辑呢？

　　我们根据大股东的持股数分别算了两笔账，四方股份现金分红7.97亿元，而背后实际控制人杨奇逊间接及直接持股占比13%，意味着杨奇逊将拿走1.03亿的红利。方大特钢实际控制人方威及其控制股东可分得现金红利12.06亿元，因此一掷千金回馈股东背后更多的是奖励了大股东自己，不用减持股票就可以得到真金白银。但两家公司的业绩表现究竟如何呢？

　　方大特钢诡异的财报数据

　　工人产出与收入不匹配，钢产量和收入存疑。

　　我们先来看看方大特钢，其主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售，主要产品是螺纹钢、优线、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等。其中，螺纹钢和优线及弹簧扁钢是公司营收的主要来源，但通过整理公司近三年产销数据可知，公司的螺纹钢和优线及弹簧扁钢的单价在逐年下滑，毛利率也下滑了10个以上百分点。这无不说明公司三大主力产品线的竞争力在逐年下滑。我们再试着分析下公司的存货和成本数据。

　　先来看公司存货的占比，通过翻看过去多年的库存数据可知，公司存货的原材料每年占比在73%左右，库存商品占比在21%左右，而原材料的大头是铁矿石和废钢，库存商品的大头是汽车板簧。

　　再来看公司产销数据，可知公司大部分年份的螺纹钢、优线、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉基本每年都能达到产销平衡，少部分会有存量铁精粉和汽车板簧，也就是说公司以上五大类产品基本不存在互用的情形，都能独立产出并能独立销售。

　　通过对比公司公开披露的14-20年7年的铁矿石供应量和废钢的使用量，值得注意的是公司仅仅披露了19、20年两年的废钢数据，其余年份的废钢数据我们暂且按80万吨计算，和钢材产出量对比可以发现，公司包含铁精粉的情况下平均出钢率在80.66%，但即使把铁精粉扣除，公司的出钢率也达到75%以上，由于国内上市公司大部分都不披露铁矿石的供应量，我们只找到了宝钢股份、新钢股份、重庆钢铁三家的数据，但三家数据平均值在65%，但方大特钢的出钢率竟然神奇的高达80%以上，这是表明方大特钢的背后技术强大还是另有原因呢，我们尚且不知。

　　再来从公司披露的成本构成来看，公司成本共分两个部分，特钢行业和采掘业，通过年报可知特钢行业就是指螺纹钢、优线、汽车板簧、弹簧扁钢而采掘则指铁精粉。但20年年报成本分析表中的特钢行业本期发生金额总和是133亿，光这一部分就远大于公司利润表营业成本的128亿，并且翻看每年公司年报披露这部分都会有差异，至于差异的原因究竟是什么我们目前也不得知。